期权
入门 · 8分钟
隐含波动率
Implied Volatility
IV不是对涨跌方向的预测。它是期权价格反推出的、市场对未来波动幅度的年化预期。
CORE CONCEPT
IV
Implied Volatility
一句话理解
IV越高，市场预期未来“动得越大”，通常期权也越贵；但它不告诉你最终向上还是向下。
01
IV是怎么来的？
期权定价模型会用到正股价格、行权价、剩余时间、利率、分红和波动率。市场上前五项大多可观察，
把实际成交的期权价格代入模型，反向求出的波动率，就是隐含波动率。
OPTION PRICE
期权价格 = f（正股、行权价、时间、利率、IV）
“隐含”的意思，是它被包含在市场价格里，而不是直接被观测到。
02
50%的IV到底代表什么？
IV通常以年化百分比表达。可以用平方根时间法则，粗略估算某段时间的一倍标准差预期波动：
预期波动 ≈ 股价 × IV × √（剩余天数 ÷ 365）
例如股价$100、IV 50%、还有30天，预期波动约为$14.3，即约$85.7至$114.3。
在模型假设成立时，价格落在一倍标准差区间内的概率约为68%，但这不是价格保证。
03
对买方和卖方意味着什么？
期权买方
通常喜欢IV上升
其他条件不变，IV升高通常推高期权价格。但买得太贵，方向判断正确也可能亏损。
期权卖方
通常受益于IV下降
高IV带来更高权利金，也说明市场在为更大的真实风险定价。权利金不是免费午餐。
IV Crush
财报等重大事件结束后，不确定性消失，IV可能快速下跌。即使股价方向判断正确，期权买方也可能因IV坍塌而亏损。
04
IV和历史波动率有什么不同？
IV · 隐含波动率期权市场正在定价的幅度面向未来
HV · 历史波动率正股实际发生过的波动回顾过去
当IV显著高于HV，可能表示期权较贵，也可能表示市场正在等待尚未发生的风险事件。不能只凭“IV高”就机械卖出期权。
INTERACTIVE TOOL
IV预期波动计算器
近似模型 · 非报价工具
预期波动
$14.34
±14.34%
模型区间
$85.66 — $114.34
约一倍标准差
Put盈亏平衡
$88.50
距现价 11.50%
现金回报
1.67%
简单年化 20.28%
05
卖出Put前，IV要和这些数据一起看
- 01
为什么IV高？财报、诉讼、审批、并购、解禁，还是整个市场恐慌？
- 02
IV Percentile当前IV处于过去一年什么位置，而不是只看绝对值。
- 03
Delta与接货成本高胜率不等于良好赔率，必须测算极端下跌。
- 04
Bid / Ask与流动性盘口太宽时，中间价可能只是幻觉。
- 05
组合承受力假设所有未平仓Put同时被行权，现金和集中度是否仍安全？